2022年國際石油市場回顧與展望

2022年國際石油市場回顧與展望

  • 2023-02-20
  • <!–

  • 95 次閱讀
  • –>

  • 來源:能源雜誌

文 | 蘇佳純

作者系中國海油能源經濟研究院石油經濟室首席研究員

劉 暢

作者系中國海油能源經濟研究院石油經濟室助理研究員

國際油價回顧

2022年,國際油價震蕩攀升後下行(見圖1-1),Brent原油期貨均價為99.04美元/桶,WTI均價為94.33美元/桶,同比分別增長42.65%與41.76%。

各時間段原油均價見表1-1。推升油價走高的主要因素包括:烏克蘭危機等地緣政治因素抬升風險溢價;全球石油需求總體保持增長態勢;受俄羅斯產量下降、美國增產有限、“OPEC+”啟動大幅減產的影響,全球石油市場供應偏緊;全球石油庫存處於歷史低位為油價提供支撐。

導致油價下行的主要因素包括:全球經濟前景顯著惡化,經濟衰退風險大;變異新冠病毒全球反覆肆虐,中國疫情形勢嚴峻,抑制全球需求增長;歐美通脹水平連創新高,歐美央行加快加息進程。Brent、WTI原油期貨日均㐀算價格的平均價差先擴大再收緊后擴大,均值4.62美元/桶,同比增加63.8%,反映了總體上歐洲石油供應偏緊與美國需求疲軟。

2022年國際油價

影響因素分析

新冠疫情反覆來襲,疫苗降低死亡風險

新冠肺炎疫情是全球經濟及原油市場所面臨的嚴峻挑戰。既往歷史表明,新冠病毒在傳播過程中不斷變異,引發多輪疫情在全球肆虐,並呈現明顯的周期性發展規律:一季度,疫情在1月初形成峰值,並在2月中下旬趨緩;二季度,疫情於3月初抬頭,在4月中旬達到峰值,並在6月底趨緩;三季度,疫情大概率在7月初抬頭,在8月中旬形成峰值,並在10月初趨緩;四季度,疫情於11月下旬加劇,並將在第二年1月初形成峰值。

2022年先後引發全球疫情大流行的主要是奧密克戎變異株BA.1、BA.2、BA.4、BA.5、BF.7,上述變異株具有傳播能力強、速度快、隱匿性強以及免疫逃逸的特點,極易造成大面積擴散傳播。根據世衛組織(WHO)的統計數據,截止2022年12月31日,全球確診病例65604.0萬人,死亡病例667.2萬人;2022年內新增確診病例36894.3萬人,同比增長80.7%;新增死亡病例122.2萬人,同比下降65.3%。需要指出的是,受檢測意願及檢測能力的限制,全球新冠確診病例及死亡病例均有顯著低估;但數據仍然显示,世界主要經濟體經過了群體感染和高水平的疫苗接種,奧密克戎變異株感染率雖然大幅上升,但致死率明顯降低。

疫苗仍然是降低新冠病毒重症率和致死率的最有效手段。根據牛津大學Our World in Data 數據網站2022年12月31日的統計㐀果,全球疫苗完全接種率約63.41%,部分接種率約5.69%。其中,美國疫苗完全接種率約69.01%,部分接種率約11.82%;歐盟疫苗完全接種率約72.90%,部分接種率約2.20%;日本疫苗完全接種率約83.21%,部分接種率約1.13%;韓國疫苗完全接種率約85.78%,部分接種率約0.81%;新加坡疫苗完全接種率約90.77%,部分接種率約0.76%;中國疫苗完全接種率約89.35%,部分接種率約2.33%。

全球經濟持續下行,歐美面臨衰退風險

2022年,烏克蘭危機加劇了疫情以來的供應鏈危機,全球通脹水平高位運行,歐美央行加速收緊貨幣政策,全球經濟增長受到抑制。全球製造業、服務業景氣指數持續波動下行,世界經濟增長引擎美國、中國和歐盟的製造業、服務業景氣指數紛紛跌破榮枯線。

全球通脹水平處於歷史高位,俄羅斯大幅沖高快速下行,歐、美、印等國家持續上行后小幅回落,中國、日本CPI溫和增長;IMF預計2022年全球通貨膨脹率將高達9.5%,許多發達經濟體的通貨膨脹率則已接近或超過10%,為近幾十年的最高水平。

根據世界銀行於1月10日發布的最新預測數據,2022年全球GDP增速2.9%,相比之下,過去40年全球經濟平均增速約3.5%,全球經濟下行趨勢明顯;預計美國GDP增速1.9%,歐元區3.3%,日本1.2%,中國2.7%,印度6.9%,新興市場與發展中經濟體3.4%。

液體燃料需求不及預期,疫情和高通脹抑制增長

2022年,全球道路交通出行全面復蘇並基本持平,境內航空出行震蕩趨穩,國際航空出行快速上升。全球境內航空出行偶有下降主要是由於中國疫情反覆以及全球部分地區遭受極端天氣影響,國際航空出行大幅上升主要是由於各國疫情防控措施進一步放開。根據Rystad的統計數據,至2022年底,全球道路交通出行已經基本恢復至疫情前水平;境內外航空出行基本恢復到疫情前80%。

2022年,受經濟疲軟、通脹高企、疫情反覆、地緣政治和極端天氣等因素影響,全球液體燃料(含原油、凝析油、天然氣液、生物燃料等)需求持續增長但增速明顯放緩基於機構預測,全年均值約為99.4百萬桶/天,同比增長約1.7百萬桶/天,比2019年疫情前水平低約1.0百萬桶/天,增長低於預期。需求增量主要來自中東地區(同比增長約0.56百萬桶/天)、美國(0.42百萬桶/天)、印度(0.38百萬桶/天),中國因受疫情影響需求同比下降約0.8百萬桶/天。

石油產量保持增長,市場整體供應偏緊

2022年,俄羅斯受烏克蘭危機及對俄制裁影響而產量下降,美國增產有限、“OPEC+”產量持續增長後於年底啟動大幅減產,全球液體燃料供應約為100.0百萬桶/天,整體偏緊。

全球石油產量93.8百萬桶/天,同比增長4.4%,其中,OPEC國家石油產量34.1百萬桶/天,同比增長7.7%;非OPEC國家石油產量約59.7百萬桶/天,同比增長2.7%。

“OPEC+”計劃1-4月每月增產原油0.4百萬桶/天,5-6月每月增產0.432百萬桶/天,7-8月每月增產64.8萬桶/天。該組織在新冠大流行期間實施的歷史性減產協議提前1個月於8月底㐀束,並繼續保留了俄羅斯在該組織中的核心地位。

隨着油價下行,“OPEC+”將9月原油增產目標大幅下調至10萬桶/天,10月計劃將產量目標下調10萬桶/天,11月起計劃在8月產量目標的基礎上再減少2百萬桶/天,並決定將限產協議執行至2023年底;12月維持11月產量目標不變。IEA統計結果显示(表2-2),1月至12月“OPEC+”原油產量呈現“M”型走勢,產量目標執行率總體震蕩下行后回升,截至12月低,原油產量比協議目標產量低約1.77百萬桶/天。

欠產的主要原因:一是俄羅斯受制裁影響而出現減產;二是許多產油國由於投資不足缺乏生產更多原油的能力,而疫情及高通脹更加劇了這一情況,其中,安哥拉、阿塞拜疆、剛果和赤道幾內亞等國產量遠低於其產量目標且增長基本停滯;三是地緣政治因素、惡劣天氣、生產設施事故及維修等因素更是造成了利比亞、委內瑞拉、尼日利亞、哈薩克斯坦等國家產量的進一步下降。

IEA預計2022年“OPEC+”產量同比增長約3百萬桶/天,增長的主要貢獻者是沙特(同比漲幅1.4百萬桶/天)、阿聯酋(0.5百萬桶/天)、伊拉克(0.4百萬桶/天)和科威特(0.3百萬桶/天)。

俄羅斯受烏克蘭危機影響有限。烏克蘭危機發生后,以美國和歐盟為代表的西方國家已經對俄羅斯實施了九輪制裁,其中前五輪以及第九輪制裁未直接涉及油氣領域,第六、七輪制裁計劃對俄羅斯海運石油及石油產品實施禁令,第八輪制裁涉及對俄羅斯海運石油實施限價令。

6月3日,歐盟公布第六輪對俄制裁措施,計劃在2022年12月5日起禁止俄羅斯石油進口、禁止為運輸俄油的船隻提供保險及再保險服務,2023年2月5日起禁止俄羅斯成品油進口。然而,由於歐盟能源緊缺且價格高企,不得不放鬆相關制裁措施。

在7月26日通過的歐盟第七輪制裁措施中,歐元區貿易商向歐盟以外地區開展俄羅斯石油及石油產品貿易得到豁免,並允許歐盟實體與俄油、俄氣等12家俄羅斯國有實體進行交易。10月6日歐盟第八輪制裁正式生效,規定自12月5日起禁止海上運輸超過設定價格上限的俄羅斯石油,並於12月3日設定價格上限為60美元/桶。

當前市場上已經形成了一套成熟的、通過摻混以規避制裁進口俄羅斯原油的方法,俄羅斯石油產量降幅小。根據IEA,2022年俄羅斯石油產量約為11.08百萬桶/天,同比增長0.21百萬桶/天,增幅1.9%,比2019年低約0.71百萬桶/天;其中,1-3月俄羅斯石油產量未受制裁影響,約為11.3百萬桶/天,4-12月平均產量約為11.0百萬桶/天,僅比危機前低0.3百萬桶/天。

較大的價格折扣力度是俄羅斯石油產量降幅小於市場普遍預期的最主要原因。根據Argus,3月至12月,烏拉爾原油相對布倫特原油現貨折價在20美元/桶至35美元/桶之間。同時,俄羅斯石油貿易轉向東方,成為中國、印度最主要的石油供應國,在亞洲石油市場的供應商地位得到了加強。根據Kypler,1至12月,俄羅斯海運原油出口量從3.47百萬桶/天降至2.91百萬桶/天,降幅16.1%;海運出口歐洲從2.12百萬桶/天降至0.28百萬桶/天,降幅86.8%;海運出口印度從0.02百萬桶/天增至1.40百萬桶/天,增幅690%;海運出口中國原油從0.88百萬桶/天升至0.94百萬桶/天,增幅6.8%。

非“OPEC+”國家產量增長乏力。美國產量增長低於預期。雖然高油價存在刺激作用,然而受社會能源轉型意識增強、政府長期政策不明朗、融資成本增加、通貨膨脹高企等因素影響,美國油氣生產商普遍採取保守的生產經營策略,缺乏再投資的積極性。

截至12月30日,美國活躍石油鑽機數升至621座,遠高於2021年同期水平(480座),但仍低於2019年同期水平(680座)。根據Woodmac的預測,美國石油產量約為17.81百萬桶/天,同比增長約1.18百萬桶/天,漲幅7.1%,比2019年高約0.7百萬桶/天;其中頁岩油產量8.31百萬桶/天,佔比46.7%,同比增長約0.71百萬桶/天,漲幅9.3%,比2019年高約0.26百萬桶/天。其他非“OPEC+”國家增產有限:根據IEA,加拿大、巴西、中國的石油產量同比分別增長0.16、0.12、0.12百萬桶/天,而受罷工影響挪威石油產量同比下降0.14百萬桶/天。

石油消費國釋放戰略石油儲備補充供應。2021年底,美國、印度、日本、韓國與英國宣布釋放國家戰略原油庫存總計6450萬桶,其中美國計劃釋放5000萬桶,於2022年1月陸續投入市場,可在半年內增加約0.35百萬桶/天的供應量。3月1日,IEA宣布釋放6000萬桶戰略儲備原油,其中美國計劃釋放3000萬桶,於4月開始投向市場,可在半年內增加0.33百萬桶/天的供應量。3月31日,美國宣布釋放1.8億桶戰略儲備原油,於5月開始投向市場,至10月底釋放完畢,可在半年內增加1百萬桶/天的供應量。IEA於4月6日宣布釋放1.2億桶戰略儲備原油,其中包含美國前期宣布的6000萬桶,於5月開始投向市場,可在半年內再增加0.33百萬桶/天的供應量。上述石油戰略儲備的釋放導致全年增加約1百萬桶/天的供應量。

全球石油庫存位於歷史低位,消耗態勢難以逆轉

OECD國家商業及戰略石油庫存、美國商業及戰略石油庫存處於歷史低位。IEA統計數據显示,2022年1月OECD國家商業石油庫存為2655百萬桶,至3月跌至2613百萬桶,為2014年4月以來的最低水平,至11月已緩慢恢復至2779百萬桶,庫存累計凈增長約125百萬桶,但仍處於2015年3月以來的低位;2022年1月OECD國家戰略石油庫存為1158.0百萬桶,至11月已持續下降至930.0百萬桶,為近40年以來的最低水平。根據EIA統計數據,截至12月30日,美國商業石油(包括原油及石油產品)庫存有所上升,為1205.25百萬桶,比年初增加10百萬桶,增長主要由於美國戰略石油儲備持續釋放以及消費側疲軟;美國戰略原油儲備372.38百萬桶,比年初減少221.30百萬桶,已跌至1983年12月以來的最低水平。

歐美央行激進加息,美元指數快速上漲

為了應對通脹風險,歐美央行開始退出貨幣寬鬆政策。美聯儲於3月㐀束縮減購債(Taper),開始以歷史最快速度加息,3月至12月連續七次加息,分別加息25、50、75、75、75、75、50個基點,全年累計加息425個基點。歐洲央行在3月底㐀束了緊急抗疫購債計劃(PPEP),並在二季度的三個月分別購債400億歐元、300億歐元和200億歐元;6月,歐洲央行宣布㐀束量化寬鬆,並於7月、9月、10月、12月分別加息50、75、75、50個基點,全年累計加息250個基點。

由於美聯儲繼續大幅加息,美元指數於9月升破110,12月隨着加息步伐放緩又回落至100左右,較高的美元指數施壓油價。人民幣兌美元匯率快速走貶11月突破7.2關口,12月初因國內疫情政策掉頭而快速升破7.0關口,較高的匯率增加我國石油採購成本。

地緣政治事件頻發,加劇國際油價震蕩

網頁設計最專業,超強功能平台可客製,窩窩以「數位行銷」「品牌經營」「網站與應用程式」「印刷品設計」等四大主軸,為每一位客戶客製建立行銷脈絡及洞燭市場先機,請問台中電動車哪裡在賣比較便宜可以到台中景泰電動車門市去看看總店:臺中市潭子區潭秀里雅潭路一段102-1號。電動車補助推薦評價好的iphone維修中心擁有專業的維修技術團隊,同時聘請資深iphone手機維修專家,現場說明手機問題,快速修理,沒修好不收錢住家的頂樓裝太陽光電聽說可發揮隔熱功效一線推薦東陽能源擁有核心技術、產品研發、系統規劃設置、專業團隊的太陽能發電廠商。網頁設計一頭霧水該從何著手呢? 回頭車貨運收費標準宇安交通關係企業,自成立迄今,即秉持著「以誠待人」、「以實處事」的企業信念台中搬家公司教你幾個打包小技巧,輕鬆整理裝箱!還在煩惱搬家費用要多少哪?台中大展搬家線上試算搬家費用,從此不再擔心「物品怎麼計費」、「多少車才能裝完」台中搬家公司費用怎麼算?擁有20年純熟搬遷經驗,提供免費估價且流程透明更是5星評價的搬家公司好山好水露營車漫遊體驗露營車x公路旅行的十一個出遊特色。走到哪、玩到哪,彈性的出遊方案,行程跟出發地也可客製,產品缺大量曝光嗎?你需要的是一流包裝設計Google地圖已可更新顯示潭子電動車充電站設置地點!!廣告預算用在刀口上,台北網頁設計公司幫您達到更多曝光效益

上半年,地緣政治事件頻發,並成為主導油價走勢的關鍵因素,使得國際原油價格產生了脫離供需基本面的大幅震蕩。

俄烏衝突及對俄制裁不斷推升國際油價,使得Brent原油期貨價格多次上衝到120美元/桶的高位,在最高點一度產生了25-30美元/桶的風險溢價;1月4日哈薩克斯坦政局動蕩使得Brent原油期貨日均㐀算價格上漲約1.02美元/桶;也門胡塞武裝於1月17日襲擊阿聯酋、3月25日襲擊沙特,使得Brent日均價分別上漲1.03美元/桶、1.62美元/桶;2月8日伊核談判重啟,引起Brent日均價下跌1.91美元/桶,而伊核協議談判進展不順是促使4月11日、6月8日、6月16日Brent日均價分別上漲6.16美元/桶、3.01美元/桶、1.30美元/桶的主要原因;3月9日美國開啟與委內瑞拉對話,成為了除俄烏局勢以外促使當天Brent日均價下跌16.84美元/的另一個重要因素;受利比亞政局動蕩而減產的影響,Brent日均價分別於4月18日、6月13日上漲1.46美元/桶、0.26美元/桶。

下半年,經濟前景預期以及疫情發展是主導國際油價走勢的最關鍵因素,地緣政治事件對國際油價產生擾動。

圍繞七國集團與俄羅斯針對俄油海運出口“限價令”的博弈,由於市場擔心制裁導致市場供應減少,7月28日至9月28日,Brent日均價四次上漲,漲幅0.52美元/桶~3.05美元/桶,平均1.35美元/桶;然而,西方國家對俄羅斯海運石油限價高於同期烏拉爾原油現貨價格,對俄羅斯石油生產影響有限,隨着信息一步步公開及確定,11月23日至12月5日,Brent日均價六次下跌,跌幅0.07美元/桶~3.05美元/桶,均值1.53美元/桶;俄羅斯宣布對“限價令”予以反制,是12月23日、27日Brent日均價分別上漲2.94百萬桶/天、0.45百萬桶/天的主要原因。烏克蘭危機存在擴大化風險,11月15日,波蘭外交部稱一枚俄羅斯導彈在波蘭境內爆炸,Brent日均價格上漲0.72美元/桶。伊核協議談判進展反覆,推進順利時,Brent日均價四次下跌,跌幅0.34美元/桶~3.50美元/桶,平均2.32美元/桶;推進受挫時,Brent日均價三次上漲,跌幅0.39美元/桶~1.16美元/桶,平均0.85美元/桶。美國放寬部分對委內瑞拉的制裁,准許雪佛龍公司恢復在委內瑞拉的石油開採,11月27日,Brent日均價下跌1.71美元/桶。伊拉克局勢動蕩,7月25日,伊拉克北部油田遭導彈襲擊,Brent日均價上漲1.95美元/桶;9月29日,伊拉克首都巴格達爆發武裝衝突,Brent日均價上漲4.10美元/桶;9月30日,伊拉克石油營銷組織表示,石油出口業務不受武裝衝突影響,Brent日均價下跌5.78美元/桶。沙特與伊朗摩擦升級,11月1日,沙特警告伊朗可能將對其發動襲擊,Brent日均價上漲1.84美元/桶。挪威石油工人罷工,7月4日,罷工計劃公布,Brent日均價上漲1.87美元/桶;7月6日,罷工㐀束,Brent日均價下跌2.08美元/桶。獨聯體國家內部矛盾,7月7日俄羅斯法院要求裏海石油管道聯盟(CPC)暫停運營30天,Brent日均價上漲3.96美元/桶。

2023年國際油價

影響因素分析

變異新冠病毒反覆來襲,中國防疫政策轉向

新冠疫情反覆仍是全球經濟和石油市場所面對的嚴峻挑戰。根據過去幾年新冠疫情所呈現的周期性變化規律,預計本輪於2022年11月下旬加劇的全球新冠疫情,將在2023年1月初形成峰值,並於2月底趨於緩和,由於多種奧秘克戎亞型毒株的流行,不排除下一輪疫情疊加出現而出現雙重浪潮。

根據WHO於2022年1月2日的報告,本輪疫情中在全球廣泛傳播的主要為奧密克戎亞型毒株 BA.5,但所佔比例下降;新的變異株BQ.1、XBB、XBB.1.5佔比在上升。新的流行變異株比之前的毒株免疫逃逸能力更強,再感染風險更高,且大量感染使得病毒持續進化中,世界各地陸續發現傳播力更強、適應性更好的全新變異病毒,給全球疫情的發展帶來了極大的不確定性。

中國防疫政策在2022年12月初進行了重大調整,第一輪新冠疫情感染高峰已在12月中下旬出現。借鑒東亞鄰國的情況,日本、韓國分別於2022年2月、4月全面放開疫情管控措施,放開后兩國都經歷了3月、8月和12月三波疫情的衝擊,其中頭兩波疫情的間隔時間大概是4-5個月時間。考慮到中國面臨着各種變異毒株同時來襲的更嚴峻考驗,預計年內也將面臨多輪疫情的挑戰,下半年進入秋冬季后形勢將尤其嚴峻。中國下階段疫情管控的重點將在於加強控制重症與死亡;同時也需要採取措施避免因大量病例集中爆發和嚴重院感導致的醫療擠兌、因復工率不足而導致的產業鏈受損,以及因青少年感染導致的學校秩序破壞。

全球經濟前景顯著惡化,經濟衰退風險加劇

全球經濟因新冠疫情的持續負面影響、全球供應鏈受損、能源和食品價格飆升、主要發達經濟體央行採取貨幣緊縮政策以及烏克蘭危機帶來的衝擊,面臨嚴峻挑戰,衰退的風險正在上升。IMF預計:由於全球經濟增長的主要引擎——美國、歐盟和中國經濟增速同時放緩,2023年全球經濟將更加艱難,佔全球GDP約1/3的經濟體將於今明兩年至少連續兩個季度出現萎縮,至2026年損失的產出將達到4萬億美元。

根據世界銀行於2023年1月10日的預測,2023年全球GDP增速為1.7%,是過去30年來表現第三差的年份。其中,美國GDP增速為0.5%,歐元區為0%,日本經濟增速為1%,中國為4.3%。全球通貨膨脹壓力要比預期要更廣泛、更持久,主要發達經濟體的當務之急是控制和降低通貨膨脹率,其央行必須繼續推進貨幣緊縮政策,至2023年中期才通脹才能得到抑制。

同時,許多新興市場和發展中國家面臨嚴重的困境,全球經濟增長放緩將降低出口的需求,發達經濟體利率上升和全球金融市場收緊將加重融資難度和提高融資成本,美元利率上升和美元升值將大幅度增加外債償付負擔,能源和食品價格居高不下將造成經濟危機甚至社會動亂。

中國疫情防控政策的重大調整將給全球經濟發展帶來深遠影響。2022年12月中國疫情防控政策轉向,參照其他東亞經濟體經驗,放開初期會帶來恐懼激增,人們自覺減少流動,隨着恐懼的逐漸消除,放開后的第二個季度消費出現明顯反彈;預計經濟將呈現前低后高走勢,其中,出口增速因外部需求不足而下降,投資增速因政府財政壓力而放緩,中國的經濟增長將更加依賴消費的修復反彈。高盛集團預計2023年中國GDP增長5.2%,瑞銀集團預測增速為4.9%,野村集團預測增速為4.8%,但IMF也指出需警惕新冠疫情對中國經濟增長的拖累。

液體燃料需求增速放緩,下行壓力明顯增加

2023年,全球液體燃料需求主要受經濟前景及疫情擾動的影響,存在不確定性。基於OPEC、IEA、EIA等研究機構的預測,在疫情得到有效應對、全球出行進一步恢復、歐美經濟出現溫和衰退、新興經濟體保持增長的前提下,預計全球液體燃料需求緩慢增長至約101百萬桶/天,同比增長1.6%。亞洲地區是增長的最主要動力,同比增長約1.4百萬桶/天,其中,中國增長0.80百萬桶/天、印度增長0.18百萬桶/天;中東地區保持了持續增長的態勢,但增速有所放緩,同比增長0.10百萬桶/天;歐洲、美國需求基本持平。若歐美衰退嚴重拖累全球經濟、中國經濟發展受到疫情影響,不排除全球液體燃料需求出現增長停滯甚至負增長的可能性。

全球經濟衰退的程度可能超過預期。鑒於在次貸危機中,2008年、2009年全球液體燃料消費同比分別下降0.7%、1.2%,直到2010年才恢復增長;若發生類似經濟危機,2023年作為進入衰退的當年,全球液體燃料需求可能同比下降0.7%,約0.7百萬桶/天。

中國疫情政策調整后液體燃料需求存在不確定性。對標美國、歐洲五國(即英、法、德、意、西,簡稱“歐5”)、日本、韓國、新加坡和印度:美、歐5、印長期採取完全放開政策;日、韓、新三國都在2020-2021年進行了不同程度的疫情管控措施,分別在2021年9、11、8月開啟防疫政策調整,後分別於2022年2、4、3採取完全放開政策。

自新冠疫情發生以來,除了新加坡,美、歐5、日、韓等發達經濟體液體燃料需求再未恢復至2019年水平,2022年需求比2019分別下降0.8%、7.1%、9.9%、1.2%,其需求下降雖然受到經濟下行、通脹高企、能源轉型、烏克蘭危機、極端天氣等因素等影響,但疫情對生活方式的改變是最關鍵因素;中國、印度作為新興經濟體,疫情后經濟的快速復蘇促進了液體燃料需求的增長,2022年需求比2019分別增長7.5%、3.2%,其中中國需求在2021年創新高,達到15.43百萬桶/天,比2019年增長10.3%。以2022年的奧秘克戎毒株疫情為鑒,美、歐5、印的液體燃料需求同比分別增長1.9%、4.2%、8.0%,而經歷了防疫政策調整的日、韓、新需求同比分別下降1.2%、0.4%、0%。

綜上所述,預計2023年中國憑藉經濟增長的韌性、較高的社會管理能力以及后疫情時代報復性消費,液體燃料需求有望增長至15.5百萬桶/天,與2021年水平基本持平;然而,面臨全球經濟衰退的大背景疊加中國防疫政策的調整,參考日、韓、新等國經驗,中國液體燃料需求或存在同比增長停滯或小幅負增長的可能性,約為14.5~15.0百萬桶/天。

全球石油市場供應總體可控,市場供需維持緊平衡

2023年,全球液體燃料供應略偏緊,預計全年供應約101百萬桶/天,同比增長1%;全球石油產量約為94.7百萬桶/天,同比增長1%。

美國成為全球石油產量增長的主要動力。根據Woodmac的預測,美國石油產量將達到18.95百萬桶/天,同比增長6.4%,比2019年高1.84百萬桶/天;其中頁岩油產量9.18百萬桶/天,同比增長10.5%,比2019年高1.13百萬桶/天。

“OPEC+”是全球石油市場供應的主要調節者。“OPEC+”從2022年11月啟動大幅減產,在8月產量目標的基礎上進一步減產2百萬桶/天,維持減產協議至2023年底並將隨需求調整產量計劃。由於“OPEC+”在2022年9月Brent原油期貨價格處於90美元/桶以上的高位時便啟動了初次減產,而在12月原油期貨價格處於85美元/桶時未再次減產,可見“OPEC+”的心理價位約在80~90美元/桶。

俄羅斯石油產量將進一步下降。2022年12月5日,西方國家對俄羅斯海運石油的“禁運令”和“限價令”已經落地,將通過禁止向超過限價的俄油航運提供金融、保險和再保險服務實現對俄羅斯海運石油限價60美元/桶的目的;此外,歐盟計劃2023年2月5日起將禁止俄羅斯成品油進口。然而,由於目前烏拉爾原油現貨價格遠低於限價目標,“限價令”本身對俄羅斯石油供應的影響相對有限。針對西方國家對俄羅斯石油的限價措施,俄羅斯總統普京於2022年12月27日簽署法令,規定如供銷合同中以直接或間接方式引入西方限價機制,俄方將禁止向相關外國法人和自然人供應俄石油和石油產品,且該禁令適用於石油對外供應的各個階段。命令自2023年2月1日起生效,有效期至2023年7月1日。根據IEA的預測,受上述制裁及反制裁措施的影響,俄羅斯石油產量將降至9.5百萬桶/天,比危機前減少約1.9百萬桶/天。

伊朗、委內瑞拉石油供應存在增長可能。委內瑞拉制裁鬆動,年內可增加0.5百萬桶/天的供應;若伊朗制裁解除,可增加1.3百萬桶/天的供應。

其他一些經濟較為脆弱的產油國,面對經濟衰退與社會危機,可能出現減產。

綜上所述,2023年的全球石油供應將主要由“OPEC+”根據市場供需情況進行調節,供應總體可控,預計市場將維持緊平衡。

戰略石油庫存補庫迫在眉睫,石油庫存將有所增長

由於大量釋放戰略石油儲備以補充供應,美國及其他OECD國家庫存水平目前處於近四十年的歷史低位。美國能源部準備在Brent油價長期處於70美元/桶附近時開始補庫,屆時將為油價提供基本支撐。

歐美繼續收緊貨幣政策,下半年貨幣政策可能轉向

歐美央行連續加息,显示控制通脹已成為其政策重心,穩經濟增長退居其次。IMF認為,主要發達經濟體央行必須繼續推進貨幣緊縮政策,以望降通脹在明年產生明顯效果。美國著名經濟學家、前財政部長勞倫斯·薩默斯認為,根據過往經驗,當美國的失業率在較長時間里高於5%時,通脹才有可能得到抑制。2022年12月美國失業率為3.5%,要回升到5%並保持在此水平以上,要有一段艱難的路要走,而這將給美國經濟帶來嚴重的影響。

此外,2022年11月美國聯邦基金利率是4.25~4.50%。金融市場普遍認為,到明年中期,聯邦基金利率要上升到5%以上,才有可能將通脹率真正降下來。

2022年12月,中國與沙特簽訂《中海自貿協定》,人民幣㐀算石油呼之欲出,美元地位被撼動,市場將出現美元過剩;橋水基金創始人認為美聯儲可能不得不將利率推向非常具有破壞性的水平,摩根大通認為2023年下半年美聯儲將基準利率提高到6.5%的概率為28%,屆時美股、美債面臨崩盤風險,將對美國金融體系造成重創。

歐美貨幣政策可能在下半年轉向。高盛在最近一份報告中分析指出,根據1960-2019年發達經濟體85次加息的歷史數據分析發現,(1)主要發達經濟體加息過程平均約為15個月,美國相對較長,英國和加拿大等國相對較短;(2)平均加息為2%左右;(3)主要央行一般會在通脹率仍然較高的情況下,停止加息;(4)這些央行往往會在停止加息不久后就開始進行降息。美國本輪加息有別以往,創自上世紀八十年代以來的最快加息速度。金融市場普遍認為,美聯儲加息將會延續至明年,但加息速度將放緩,預計到下半年可能出現貨幣政策的轉向。

地緣政治風險增高,市場震蕩態勢加劇

2023年,地緣政治事件將繼續對國際油價走勢形成擾動。需要關注的主要地緣政治事件包括:烏克蘭危機、中美博弈、中東局勢、伊核談判等。總的來說,地緣政治風險導致石油市場不確定性顯著加大。

國際油價預測

展望2023年:世界經濟衰退風險加大、中國疫情發展存在不確定性,全球液體燃料需求增長受到抑制;美國成為全球石油產量增長的主要動力,俄羅斯石油產量受制裁影響而下降,“OPEC+”將隨市場供需調整原油產量目標,委內瑞拉因制裁放鬆而小幅增產,伊朗短期內難以解除制裁,全球石油供應大概率偏緊;全球石油庫存仍將處於歷史低位,為保障能源安全,部分國家將擇機補庫;美聯儲繼續維持貨幣緊縮政策,下半年可能轉向貨幣寬鬆。

總的來說,2023年全球石油市場需求面臨下行壓力,供應主要由“OPEC+”進行調節,但由於調控容易滯后,因此易出現油價短期暴跌風險;鑒於美國將於Brent油價長期處於70美元/桶時開始補庫、沙特財政盈虧平衡Brent油價為69美元/桶,Brent原油期貨價格在70美元/桶存在較強支撐;然而,在全球經濟前景顯著惡化的情況下,各國對石油價格的承受能力下降,Brent原油期貨價格高於90美元/桶的可能性不大。在基準情景下,預計2023年Brent原油均價75~85美元/桶;一季度Brent原油均價80~86美元/桶。

需關注五方面風險:一是警惕地緣政治風險或黑天鵝事件引發的市場大幅波動;二是疫情發展對經濟復蘇及原油需求的影響;三是“OPEC+”後續釋放原油產能的決定;四是極端氣候對原油市場供需的影響;五是美國財政及貨幣政策對世界經濟及原油市場的影響。

TAG: 無標籤

上一篇:

下一篇:

https://www.inengyuan.com/kuaixun/10482.html