2月20日，嘀嗒出行再次向港交所主板遞交上市申請，中金、海通國際及野村國際為聯席保薦人。此前，嘀嗒出行曾於2020年10月8日、2021年4月兩度向港交所遞交IPO申請，但未獲得通過。
根據招股書显示，嘀嗒出行主要通過向平台提供順風車搭乘的私家車車主收取服務費產生收益，其次是向出租車司機收取服務費，同時也從廣告及其他服務產生收益。
2020年、2021年和2022年前9個月（以下簡稱“報告期內”），嘀嗒出行調整后凈利潤分別為3.433億元、2.380億元和0.654億元。這意味着，雖然近3年持續受疫情影響，但自2019年首次盈利后，嘀嗒出行將實現連續四年盈利。
毛利率超過80%，順風車營收佔比近9成
從營收貢獻來看，嘀嗒出行的業務構成相對簡單，主要分為三大塊：順風車、出租車以及廣告收益。
其中，疫情之下的2020年、2021年和2022年前9個月，嘀嗒出行順風車交易總額（GTV）分別約為81億元、78億元和46億元，營業收入分別為6.72億元、6.95億元和3.90億元。同一報告期內，嘀嗒出行出租車的營收分別為3517.3萬元、3262.9萬元和1554.5萬元；廣告收入分為4692.6萬元、5282.3萬元和2279.3萬元。
這意味着，目前嘀嗒出行的營收結構中，順風車營收佔到了總營收的絕大多數。報告期內，嘀嗒出行順風車營收佔總營收比例分別為89.1%、89.0%和91.1%。
作為出行信息的整合服務商，嘀嗒出行的商業模型始終是輕資產的業務模式，不依賴大量資本投資或流量購買，不擁有或租賃車隊車輛，不承擔任何汽車擁有成本，也不需要向私家車主和出租車司機提供大量補貼。這種輕資產商業模式，使嘀嗒以最小的增量成本來快速擴大業務規模，實現高於行業水平的毛利率。
招股書显示，2020年、2021年和2022年前9個月，嘀嗒出行的總體毛利分別為6.24億元、6.31億元和3.20億元，年毛利率則分別為82.7%、80.9%和74.6%。
研發投入上，2020年、2021年和2022年前9個月，嘀嗒出行研發費用持續增加，分別為4734.6萬元，6007.1萬元和6151.4萬元，占營收的比重分別為6.3%、7.7%和14.4%。
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業務合規性仍受挑戰
雖然毛利和營收表現都算不錯，但嘀嗒出行的業務合規問題始終是IPO進程中的最大不確定性。
2016年7月26日，國務院辦公廳頒布《國務院辦公廳關於深化改革推進出租汽車行業健康發展知道意見》，認同順風車式參與者互惠互利、並將之與網約車區分。因此，規管網約車的法律法規並適於順風車服務。
例如，2022年11月30日修訂的《網絡預約出租車經營服務管理暫行辦法》規定網約車服務平台及該等平台上的司機需要取得若干執照及許可證，明確將順風車排除於規定的發牌制度外。網絡預
在招股書的風險提示中，嘀嗒出行也稱， 公司面臨順風車市場法規有關的不確定性因素，不遵守法規、發牌制度發生變動可能對其業務和經營業績造成重大不利影響。招股書显示，其順風車平台累計接獲57宗行政罰款，其中36宗後續已於截至本文件日期撤銷。餘下21宗行政罰款由5000元至3萬元不等，合共約為55萬元。
基於目前的行業現狀，嘀嗒出行也試圖通過制定團體標準，來推進順風車行業的健康發展。
2021年12月，嘀嗒出行參與聯合編製的順風車碳減排團體標準《私人小客車合乘出行項目溫室氣體減排量評估技術規範》正式發布，以期為行業打造科學嚴謹的碳減排算法標準。2022年6月，嘀嗒出行與廣州碳排放權交易所達成戰略合作，共同推進順風車碳普惠落地。
上市申請資料显示，截至2022年9月30日，嘀嗒順風車在全國366個城市開通服務，認證順風車車主達1240萬名。同時，嘀嗒出租車業務全國開通86個城市，並與西安、成都、廣州、十堰、濟南、齊齊哈爾、南寧、滄州、荊州、貴陽及鄭州等53個城市推進“三化”（数字智能化、網約化、線上線下一體化）戰略合作。
根據F&S報告，中國四輪出行市場由出租車揚招、出租車網約、網約車及順風車組成，2021年的訂單總數分別約為144億、18億、102億和3億。其中，順風車市場將成為增長最快的細分市場，複合年增長率為28.0%。
（本文首發鈦媒體App，作者 | 饒翔宇，編輯 | 鍾毅）
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