碳酸鋰獲准期貨期權註冊，“白色石油”迎來新格局

撰文 | 恭弘=恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘 恭弘均

 出品 | 星球儲能所

期貨、期權產品成功上市后，碳酸鋰價格暴漲暴跌、“過山車”式行情頻現的局面或將成為歷史，鋰電全產業鏈有望邁進健康發展的新篇章。

7月7日，證監會發布通知，同意廣州期貨交易所碳酸鋰期貨及期權註冊。下一步，證監會將督促廣州期貨交易所（以下簡稱“廣期所”）做好各項工作，保障碳酸鋰期貨及期權的平穩推出和穩健運行。

根據廣期所此前在6月14日發布的碳酸鋰期貨和期權合約及相關規則的徵求意見稿，碳酸鋰期貨交易單位為1噸/手，最小變動價位為50元/噸，合約漲跌停板幅度為上一交易日結算價的±4%，最低交易保證金則為合約價值的5%。

廣期所分析指出，碳酸鋰是鋰行業中具有重要地位的鋰鹽產品，下游應用廣泛。

目前，在碳酸鋰下游應用中，鋰電池正極材料佔據主導地位。其中，新能源汽車動力電池在碳酸鋰下游消費佔比達60%，因此碳酸鋰也被稱為“白色石油”。

從全球範圍來看，隨着鋰鹽市場規模的逐漸擴大，芝加哥商品交易所（CME）、倫敦金屬交易所（LME）、新加坡交易所（SGX）等在此前都已推出了以現金交割的鋰期貨品種。

數據显示，我國是全球最大的碳酸鋰生產國和消費國。2022年產量和表觀消費量分別達到37.9萬噸和50.5萬噸，全球佔比63%和81%。以2022年均價48.24萬元/噸計，我國碳酸鋰消費市場規模約2436億元。

而隨着碳酸鋰期貨及期權的上市，碳酸鋰價格暴漲暴跌、“過山車”式行情頻現的局面或將成為歷史，鋰電全產業鏈健康發展邁進重要的新篇章。

行情“過山車”

在2015年以前，碳酸鋰主要被應用於玻璃、陶瓷等行業中，還作為精神系統疾病的治療藥物，用於躁狂症的治療。

在需求相對較小的應用場景下，碳酸鋰的價格抬升還遠沒有現今這般瘋狂，基本穩定在3萬元/噸左右，常年維持低位且運行較為平穩。

然而，自2021年以來，伴隨“雙碳”目標的公布，新能源產業空前繁榮，新能源汽車銷量劇增，加之儲能行業的蓬勃發展，使得鋰電行業迎來大爆發，碳酸鋰價格水漲船高。又受疫情影響，市場一時供不應求。

  圖表：電池級碳酸鋰價格波動

 來源：平安期貨研究所

碳酸鋰從2021年年初的5-6萬元/噸的價格，一路高歌猛進突破20萬元/噸，並在2022年短短一年的時間內便飆升至最高60萬元/噸。

當時鋰電行業普遍面臨“一鋰難求”的窘況，甚至有業內人士表示，連碳酸鋰冶鍊燒出的渣，都有人拿去再提鋰。

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時間走到2023年，碳酸鋰價格迎來斷崖式下跌，最低至17萬元/噸左右，降幅高達70%以上，在“報復性”超跌反彈后，翻倍增長的碳酸鋰價格當前已重回30萬元/噸的水平。

前一階段，鋰價的居高不下，使得上游鋰礦企業幾乎帶走了整個產業鏈的超額利潤，迫使鋰電行業在鋰價高壓下艱難行走。

而鋰價“跳水”對行業而言也絕非幸事。前腳才有“天價鋰礦”斯諾威礦業接連9次熔斷最終被寧德時代斥資64億收入囊中，後腳便有拍出60億高價的瓦石峽南鋰礦勘查探礦權遭到悔拍。

頻坐“過山車”的碳酸鋰價格影響下，全產業鏈的穩定健康發展受到嚴重衝擊。而期貨、期權上市進程的推進，將有望為碳酸鋰構建更加穩定的價格新版圖。

鋰價新版圖

在全行業“苦鋰價久矣”的大環境下，碳酸鋰期貨、期權產品的上市，能有效緩解鋰價震蕩運行對產業鏈中下游的深刻影響，提供風險對沖。

一方面，期貨、期權交易對於穩定大宗貨物交易價格有不可替代的作用。碳酸鋰期貨和期權的推出，有助於碳酸鋰價格機制的形成與完善，能夠在一定程度上平息“過山車”式的鋰價波動，支撐行業健康發展。

國泰君安期貨研報表示，廣期所碳酸鋰期貨的上市將有助於形成我國權威的鋰鹽價格，能夠公開、及時反映我國鋰鹽現貨市場的供需變化，從而幫助鋰鹽產業有效管理原材料風險。

對於企業而言，碳酸鋰期貨上市則意味着碳酸鋰價格將更加透明。期貨的價格發現功能將為企業提供更加精準的市場價格信號，套期保值則使企業得以實現對價格波動風險的自主管理，規避或降低鋰價波動所造成的衝擊。

上游鋰企也對碳酸鋰期貨上市表現出極高的積極性。今年以來，已有多家上市公司，包括贛鋒鋰業、永興材料、江特電機、盛新鋰能等都發布了關於申請廣州期貨交易所碳酸鋰指定交割廠庫的相關公告。

如贛鋒鋰業就在公告中表示，申請廣期所碳酸鋰指定交割廠庫有利於進一步擴大公司在業內的知名度和影響力，提高公司的規範管理水平。同時有利於公司將現貨市場、期貨市場、交割廠庫三者有機結合，進一步增強公司的抗風險能力和市場競爭力，提高公司的盈利水平。

另一方面，作為全球最大的碳酸鋰生產國和消費國，我國仍是全球鋰礦進口大國,鋰礦資源嚴重依賴進口。

在全球範圍內，澳大利亞和南美洲智利、阿根廷、玻利維亞等鋰礦資源國憑藉先天優勢對鋰價享有更高的話語權。

而隨着全球新能源產業高速發展，各資源國更加緊了對礦產資源的嚴格控，智利、墨西哥、玻利維亞等國家紛紛掀起鋰礦國有化浪潮。

碳酸鋰期貨的上市、期貨機制的完善，將幫助碳酸鋰價格真正實現市場導向，弱化上游鋰礦寡頭對價格的控制，從而推進我國在全球鋰資源市場中率先掌握定價權。

值得注意的是，儘管業內普遍對碳酸鋰期貨期權產品上市的呼聲甚高。但也有聲音認為，不排除在多方交易主體的積極參與下，碳酸鋰價格被持續抬高。其期貨價格邏輯與現貨價格邏輯的一致性仍有待觀望。