逆變器出海：人人羡慕陽光電源，人人想成為陽光電源

海外業務是陽光電源成為逆變器龍頭的重要因素。現在，幾乎所有逆變器企業都有一個“出海夢”。

去年，我國光伏產品出口同比增長67.8%，與電動汽車、鋰電池一道組成了外貿出口的“新三樣”。

國際能源署（IEA）發布的《光伏全球供應鏈特別報告》稱，2025年時，全球光伏組件生產關鍵部件將幾乎完全依賴中國。

據了解，光伏組件的壽命一般在20-25年，而逆變器中的IGBT等部件壽命在10-15年左右，在組件的壽命周期中，至少需要更換一次逆變器。

作為光伏行業的黃金賽道，逆變器正迎來加速發展期。近兩年，海外新興市場迎來了快速發展，我國光伏逆變器企業紛紛加速了出海步伐，努力拓展海外渠道。

“出海”潮

近兩年來，逆變器市場高歌猛進。去年全球逆變器總出貨量高達326.6GW，相較上一年增長高達110GW左右，年增長率約51.3%。

得益於歐美對於光伏的需求量不斷上漲，我國逆變器企業也迎來了加速發展期。美國諮詢機構伍德麥肯茲(Wood Mackenzie)發布2022年全球逆變器出貨量排名前十中，我國就佔了7家，分別是陽光電源、華為、錦浪科技、古瑞瓦特、上能電氣、固德威、首航新能源。

作為出貨榜單第一名，上半年陽光電源業績堪稱炸裂，凈利增長近4倍。

在逆變器格局競爭惡化的背景下，陽光電源還能逆勢增長，離不開光伏逆變器、儲能業務的增長。

數據显示，截至2023年6月，陽光電源逆變設備全球累計裝機量突破405GW。上半年，其逆變器海外佔比達到了53.9%。

 2019-2023H1陽光電源海外業務收入佔比

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無獨有偶，科士達也加大了對海外銷售渠道的拓展力度，在歐洲等主要市場進行深度布局，上半年海外實現營收18.52億元，佔比65.6%。

值得一提的是，上半年，昱能科技境外收入為63139.14萬元，在主營業務收入中佔比近97%。自成立以來，昱能科技就積極開展全球化業務布局，兼顧發達國家和新興市場區域，在美國、荷蘭、澳大利亞、墨西哥等地成立了子公司。

 2021-2023H1部分逆變器企業海外業務收入佔比

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不過，同樣是逆變器龍頭，上能電氣上半年海外（包括中國港澳台）營收佔比僅為10.12%。

但意識到海外市場的廣闊空間，上能電氣也加緊了海外業務。今年5月，上能電氣與L&T集團簽署了沙特Ar Rass 700MW光伏項目逆變設備供貨協議。而此項目是迄今為止作為沙特阿拉伯國家可再生能源計劃（NREP）進行招標的最大光伏項目之一。

相關數據表示，從海外市場來看，上半年，我國逆變器出口歐洲263億元，同比增長166%。

根據未來智庫研究，整體上國內逆變器單瓦售價低於國外。從2021年國內外企業逆變器單價對比來看，國內企業陽光、固德威、古瑞瓦特單瓦售價約0.1-0.2元/W，而海外SMA售價0.55元/W，紮根美國市場的Solaredge、Enphase售價分別為2.16元/W、2.98元/W，遠遠高於國內企業售價。

如今光伏逆變器企業的出海潮，離不開價廉質優的產品，依靠價格優勢，我國企業通過價格策略迅速搶佔了全球市場份額。

淘金者

有需求就會有市場，就會有利潤，而高需求就會產生更高的利潤。隨着國外市場需求的增加，我國逆變器企業在加速海外擴張步伐的同時，毛利率也在逐年增加。

據了解，光伏逆變器原材料主要由結構件、電感、半導體器件等構成，其中結構件成本佔比最高為27.6%，電感佔比其次為14.2%，半導體器件佔比為11.8%，電容佔比第四約為9.3%。

 2022年中國光伏逆變器成本構成

 來源：華經產業研究院

根據中金公司研究部分析，海外市場更加看重產品和售後服務，價格敏感度相對更低，因此大多國內廠商在海外地區毛利率高於境內。

從上半年的情況來看，錦浪科技、禾望電氣、科華數據、英威騰的海外毛利率均高於國內。

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 2019-2023H1部分逆變器企業海外毛利率佔比

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 2019-2023H1部分逆變器企業國內毛利率佔比

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其中，禾望電氣以43.36%的海外毛利率居於榜首，錦浪科技、科華數據、英威騰的海外毛利率分別為40.4%、38.87%、41.39%。

拉長時間線來看，2019-2021年，禾望電氣的海外毛利率始終高於國內，而錦浪科技的毛利率雖然在下滑，但從2019年至今年上半年，其海外毛利率仍高於國內。

2021年，科華數據布局的“雙子星”戰略，使得公司邁入了新的歷史階段，去年海外毛利率也反超了國內。英威騰的海內外毛利率始終不相上下，但是去年，海外毛利率也明顯高於國內了。

整體來看，這幾家企業的海外毛利率都比國內高10%左右。

眾所周知，海外光伏行業發展較早，較為成熟，對產品可靠性、品質有要求，行業進入門檻也較高，重視企業品牌，所以毛利率高。根據東方證券分析，國內對價格較為敏感，且國內廠商競爭激烈，國內毛利率低。

具體到產品類型上看，組串式光伏逆變器和微型光伏逆變器的市場參與企業較多，市場競爭相對激烈。這其中，小功率產品盈利能力更強。有觀點表示，微型逆變器具有to C屬性，下遊客戶分散，盈利能力強，能夠維持高毛利率。

而現在，微型逆變器的應用市場正是以歐美為主，歐美髮達國家戶用光伏裝機量高，微逆在0.25-2kW功率段已成為最佳選擇。根據 Wood Mackenzie數據，2016-2020年期間，北美及歐洲市場微型逆變器出貨量合計佔比均高於80%。隨着全球居民用電價格的飆升，微型逆變器將加速其在戶用光伏領域的滲透，這也為我國逆變器企業海外淘金帶來了新的成長機遇。

新增量

隨着光伏裝機量不斷擴大，儲能賽道也隨之持續擴張。而在逆變器企業中，德業股份、陽光電源、華為頭部廠家均開啟了儲能賽道第二增長曲線。

以德業股份為例，上半年，其逆變器產品共銷售66.05萬台，其中儲能逆變器29.97萬台，佔比45.37%。德業股份表示是由於南非電力緊缺，戶用儲能需求暴增，導致其儲能逆變器銷售收入較上年同期增長305.92%。

 2020-2023H1部分逆變器企業儲能業務佔比

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而陽光電源公布的數據显示，去年底，其儲能系統收入達到101.26億元，佔總營收的25.15%。今年上半年儲能業務佔比增至了29.78%。

上能電氣的儲能業務發展迅猛。今年上半年，儲能行業營收8.18億元，佔總營收的37.55%。而去年同期，佔比僅為9.03%。易事特的儲能業務也從2021年的0.89%增長到了上半年的10.12%。

不難看出，儲能賽道已經成了眾多逆變器企業的一大選擇。而儲能業務高毛利的特點，正是吸引眾多企業向儲能進軍的原因之一。

 2020-2023H1部分逆變器企業儲能業務毛利率

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拿陽光電源來看，2021-2022年，其儲能毛利率分別為14.11%、23.24%，今年上半年更是達到了30.66%。今年第二季度，其儲能出貨環比翻倍、毛利率更是超預期提升。

最新半年報显示，陽光電源通過澳洲GPS併網許可，簽下了南澳最大獨立儲能訂單138MW/330MWh、英國82MWh儲能等訂單，儲能業務已經真正成了第二增長曲線。

同樣增長的還有科士達和錦浪科技，上半年儲能毛利率分別為27.88%、40.11%。6月底，錦浪科技更是設立了專門的儲能子公司。

不過，嘗到了儲能甜頭的逆變器廠家，也面臨着新的挑戰。華鑫證券研報表示，當前電源側強配重併網輕運行問題嚴重，與儲能服務電力系統初衷相背離，帶來了新能源側儲能設備實際運行效果不佳、有效利用率低等問題。

對於想要通過儲能逆襲的逆變器企業來說，未來的道路並沒有看起來的那麼好走。