我國天然氣交易中心的建設發展思路淺析

我國天然氣交易中心發展依舊緩慢。 

2023年7月18日，天津國際油氣交易中心項目已獲得天津商務局批複的油氣化工現貨交易牌照，成為第一家獲得省級人民政府批准開展拼單集采、油氣領域第二家獲批開展產能預售/預購訂單交易模式的現貨交易場所，該交易中心也是繼上海、重慶、深圳和浙江之後的第五家天然氣交易中心，交易中心的發展建設有利於推動我國的天然氣市場化改革進程，但我國天然氣市場目前並未在統一的管網規則下實現真正的網銷分離，從而導致現有交易中心的作用發揮有待提升，本文通過調研分析國外的天然氣交易中心現狀，來為我國的天然氣交易中心未來發展提供一些參考借鑒思路，以利於我國天然氣行業的市場化改革創新。

國外天然氣交易中心的發展

一、歐洲虛擬天然氣交易樞紐的概念

在歐洲建設虛擬交易樞紐（VTP）是天然氣管網規則內容的一部分，VTP通常建立在輸氣管網入口點的下游和出口點的上游，託運人能夠將進口或從生產者購買的天然氣使用入口容量將天然氣運輸到VTP，在那裡可以出售或再交易，在VTP的凈買方應能夠獲得出口容量，以便將氣體從輸氣系統中取出，出口到另一個配氣管網注入儲氣庫或供應給用戶。天然氣可以在VTP進行交易，而無需持有入口或出口容量。VTP的一個明顯優勢是能夠彙集流動性，在VTP非上下游一體化的市場參與者可以獨立管理上游或下游產品組合，而無需參與銷售或生產，VTP也可以用作平衡市場交易產品的交割點。

歐洲能源貿易協會（EFET）2018年梳理開發了天然氣交易樞紐最佳實踐發展評價模型，這個模型依據其設立的16項評價內容要求及對應的20分計分標準可以對交易樞紐的成熟度進行評價，其中關鍵要點有信息的透明度、出入口管理機制、管網平衡規則、標準化合同、價格指數、現貨期貨交易產品等，得分超過17分為相對發展成熟的天然氣交易樞紐。該模型評價內容可作為交易樞紐發展建設進程的實踐評價參考。通過早期發展比較成功的英國虛擬交易樞紐NBP經驗來看，1995年英國通過《天然氣法》成功地實現了國家管網的拆分，但最初通過立法和監管建立起來的新的市場結構本身並沒有產生高水平的競爭，帶來需求增長的是90年代初燃氣發電浪潮需要用短期額外的靈活增量氣源補充其長期採購合同，同時現貨市場的價格低於長期合同價格吸引了更多的市場參與者，英國天然氣批發市場的參與者人數從1995年的不到15人增加到大約兩年內的50多人。同時《天然氣法》中規定了第三方接入英國國家管網的一套規則和程序，它創造的每日平衡機制需要一個短期交易市場實現管網的進出氣量平衡，其交割點就是國家管網創建的NBP這個著名的VTP，為了每日平衡投資組合，交易員使用“標準化”合約（如“日內”“日前”、 “周末”等）在NBP交割前進行投資組合平衡。雖然NBP最初純粹是為了平衡國家輸氣管網而由管網規則創建的，但它藉助燃氣發電增量需求和參與競爭的上游供應商低價現貨供應迅速擴大了市場交易規模，並成功吸引到金融機構參與交易，成為歐洲最早成功的一個虛擬交易樞紐。

歐洲天然氣交易樞紐成熟度最佳實踐發展模型

二、歐洲主要天然氣交易樞紐的發展

以2021年投入運營的葡萄牙虛擬交易樞紐為標誌，截止至2022年底，根據歐洲管網平衡規則幾乎整個歐洲國家現在都有了各自的虛擬交易樞紐，但僅有荷蘭的TTF交易樞紐最為成熟，不僅吸引了實物交易商，還吸引了金融機構和投機交易商參與交易。其次是德國的THE，德國託運商利用該交易樞紐與荷蘭TTF之間的差價進行套期保值和現貨平衡交易。英國NBP在2021年失去了它的“成熟”地位，現在和德國的THE，法國的TRF和奧地利的VTP交易樞紐被歸類為活躍的交易樞紐，其他國家的交易樞紐活躍度參差不齊。儘管過去兩年的交易環境非常惡劣，在歐洲層面的場外交易大幅下降45%，交易所期貨和期權交易小幅下降（僅2%)，但交易所現貨交易大幅上漲66%。自2021年以來，天然氣市場化交易的一個主要變化是從場外交易轉向更多的交易所交易，交易所交易的份額從2020年的52%，到2021年的65%，再到2022年的77%。一些新興的金融交易所根本沒有任何場外交易。

2022年歐洲主要虛擬交易樞紐成熟度示意圖

衡量一個交易樞紐成熟度一個很好的指標是可供交易的產品類型及其交易量，這可以說明一個市場是用於平衡還是風險管理。在2022年TTF以49分的交易產品評分高居榜首，只有荷蘭TTF和英國NBP這兩個交易樞紐記錄了交易所的金融期權交易，另外一個變化是在2023年上半年TTF期權交易激增。高絕對值交易量通常表明市場流動性大，參與者數量多且範圍廣，荷蘭TTF在所有交易樞紐中擁有最大的交易量，是所有其他樞紐總和的三倍以上，是歐洲最大的天然氣消費國德國的13倍，是法國TRF的30多倍。

歐洲的天然氣市場自由化進程花了很長時間才達到目前的狀態，即幾乎所有國家都存在自由市場競爭，在競爭過程中新進入者開始參與並不一定意味着其提供“廉價”天然氣，而是在給定的供需條件下價格最優的天然氣，參與並提供更多的流動性，這反過來將帶來額外的競爭，以提供最優惠的價格。按照歐盟法律的規定，在歐洲建立的所有交易樞紐基本功能是提供一種每天通過商業手段平衡管網中天然氣量的方法，即使它在實踐中的實施方式在不同的交易樞紐有所不同，但這種方法經實踐檢驗是有效的。在任何交易樞紐的發展過程中，基於平衡需求的短期標準合約所形成的買賣價差商業機會會推動市場交易規模的增長，伴隨現貨市場的價格靈活性和對增量氣源需求的增加，與樞紐現貨價格指數掛鈎的中遠期期貨合約將因為其風險管控優勢逐步替代那些與油價指數掛鈎的固定長期合約，如果有金融機構參與進行商業套利或套期保值將進一步增加該樞紐的流動性，這也將允許實體供應商、批發商和買家有機會有效地管理其投資組合的風險，這種良性循環將鼓勵更多的參與者在該交易樞紐進行交易。

2022年末，ICE交易所宣布在其位於倫敦的ICE Europe平台上開設并行的荷蘭TTF期貨和期權合約，這是為了在歐盟新的天然氣市場修正機制有被觸發的風險的情況下，為市場參與者提供一個避險選項，這兩個合約的平行交易可以允許用戶對其投資組合進行風險管理。TTF合約可以進行長達156個連續日曆月（或13年）的遠期交易，有利於反映天然氣市場的供需結構並支持市場參與者對價格趨勢的預測判斷，在2023年的前五個月，ICE交易所報告了99個創紀錄的TTF期貨和期權合約交易，期貨交易量增長了17%，期權交易量增長了179%，未平倉合約增長了68%。

三、其他地區的交易中心發展

美國的天然氣市場化改革早於歐洲，其亨利實體交易樞紐是世界上功能最好、最具流動性的一個交易樞紐案例，整個北美天然氣系統都是圍繞着該樞紐的價格運行的，這導致美國各地的價格有所不同，在美國的不同地理區域的樞紐價格之間的套利機會推動了私營管道公司對輸氣能力的投資。其與虛擬交易樞紐的區別在於美國是完全私有化的不同管網公司的輸氣活動，而歐盟各國的虛擬樞紐則往往以國家管網為依託（德國除外），不同國家這種樞紐設置的選擇主要是適應其不同區域的行業結構特點。亞洲天然氣市場複雜且分散，它沒有明確的地理定義市場，韓國和日本等國以進口LNG為主，沒有像歐洲那樣通過高壓管網的線緊密相連，雖然已經開始放開但仍有很長的路要走，過去幾年中短期和現貨液化天然氣交易的增長在2022年回落了4.4%，JKM並不是一個“樞紐”，但它已成為向亞洲交付液化天然氣貨物的定價基準， JKM在2022年的交易流動性不到0.8倍（低於2021年的0.89)。這是一個流動性不足的市場，但已显示出增長的跡象。

不同國家的天然氣交易中心建設思路也有所不同，比如印度天然氣交易所有限公司 (IGX) 2020 年 12 月 10 日起作為天然氣交易所投入運營，交易所提供日前到一個月的實物交割合同，提供管網出入口容量預定、平衡管理等功能，IGX是所有用戶的交易中央對手方，交易模式有競拍和連續交易兩種。通過其交易特點來看，該交易中心定位為現貨交易中心，提供天然氣的短期資源流動性補充，也具備部分容量交易市場的功能（如容量預定和平衡偏差管理等），同時其交易規則也擁有期貨交易市場的交易中央對手方和清算管理等特點。在2014年，澳大利亞能源市場運營商有限公司（AEMO）根據國家天然氣法建立了一個天然氣交易所，開展天然氣從日到月標準化產品的短期交易，旨在補充現有的雙邊天然氣供應安排。2017年3月開始推出Wallumbilla和Moomba市場之間的點差產品交易，2019年3月開始進行管道容量交易，交易模式有連續交易和競價交易兩種，交易時間為每周7天均可交易，有平衡偏差結算機制。

四、交易中心案例特點分析

根據不同國家的天然氣交易中心發展經驗來看，其發展方式選擇和定義概念並不十分相同，比如美國和歐洲國家依據不同地區行業特點有物理和虛擬交易樞紐的不同選擇，在歐洲既有管理不同國家互聯互通的獨立的容量交易中心PRISMA，也有區域性容量和商品一體化的交易中心RBP，同時還有負責管理立陶宛、拉脫維亞、愛沙尼亞和芬蘭市場區域的容量與現貨、期貨一體化交易平台GET Baltic，英國NBP和荷蘭TTF的虛擬交易樞紐均是個概念，背後由國家管網負責運營，但奧地利的虛擬交易樞紐VTP則有獨立的運營商AGGM作為市場區域經理進行市場運作，管網平衡的短期日內交易市場在英國由國家管網公司負責管理，在比利時和盧森堡有獨立的管網平衡運營商Balansys負責管理國家跨境管網的平衡。ICE作為歐洲主要的天然氣期貨現貨交易所，提供NBP和TTF等交易樞紐的期貨、現貨和日內平衡產品標準合約，無容量交易和平衡偏差結算功能，但有荷蘭儲氣庫儲氣服務產品拍賣。

通過上述案例實踐總結分析，多數天然氣交易中心（樞紐）以滿足短期流動性的現貨商品交易為主，同時與管網公司合作匹配有虛擬交易點設計、容量交易和商業平衡管理等功能，具備天然氣期貨交易功能的場所並具備一定交易規模的其實很少，歐洲一家ICE的交易規模佔據整個歐洲市場份額的90%以上，天然氣期貨交易場所發展較少的原因首先在於只有現貨交易規模發展到一定程度才會吸引金融機構的參與；其次是政府對金融風險管控的要求；第三是交易所的發展競爭導致那些經營較差的交易所不斷被整合兼并；第四基於現在的数字信息化手段交易所容納新增市場參與者進行交易的成本增加十分有限，所以無需新增交易場所即可滿足用戶新增交易需求。另外即使是市場化相對成熟的歐洲國家其天然氣交易樞紐雖然數量眾多但成熟的案例也不多，交易中心（樞紐）的成功與管網相關改革配套制度、地理位置、可獲取的商品資源和管網輸氣能力、下游用戶需求、政府的支持、数字信息化系統的先進性等眾多綜合因素影響相關。

我國的天然氣交易中心發展現狀分析

我國的天然氣交易中心建設以2015年上海的石油天然氣交易中心成立為標誌，目前已成立兩家國家級交易中心和三家區域性交易中心，均是在國家天然氣管網改革開放的政策支持下發展起來的，國家級的交易中心其股東眾多，以上遊資源商、下游國內主要分銷商等為主，區域性交易中心股東則以地方政府支持的國內知名能源集團為主，其共同缺點是與國家或省級高壓管網缺乏深入緊密合作，其現有交易均為中石油等“三大油”的計劃合同量轉讓或計劃外合同增量的競拍等，2022年上海石油天然氣交易中心天然氣全年交易量達到928.58億立方米，但由於上遊資源商缺乏競爭所形成的壟斷性和資源的稀缺性，導致真正的市場化交易規模十分有限，難以發揮交易中心價格發現和通過競爭降低用戶採購成本的作用，另外其所開展的LNG運力交易和儲罐空間代儲業務仍處於起步創新探索階段，並未形成規模化市場價值。現有區域性交易中心的用戶活躍度、交易產品的品種創新和交易規模均十分有限，主要依靠股東方的自身資源進行掛牌或競價交易，與成熟的交易中心發展依然有很大差距。

我國天然氣交易中心發展緩慢的原因主要有以下幾點：

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1、國家與地方管網網銷分離的改革步伐滯後於交易中心的發展，由於部分省級高壓管網股權結構和供氣特點的複雜性，導致國家管網的區域性整合進展緩慢，國家短期內難以出台統一的管網規則標準；

2、交易中心對短期流動性補充有一定促進作用，但由於上遊資源的壟斷性難以形成“多對多”的市場化交易結果，仍以賣方市場主導為主，下游用戶的參與積極性受到一定抑制；

3、交易中心處於建設初期，其交易費用較高，給交易雙方帶來了一定的成本負擔；

4、我國缺乏獨立的天然氣交易監管部門，監管大宗商品交易的金融部門在天然氣交易行業監管經驗十分有限，與能源局的協同監管效率效果較差，對公開、透明和公正的市場交易環境的建設指導能力不足；

5、交易中心的建設與管網公司、LNG接收站缺乏合作，導致與市場化的管容交易、日內交易市場和平衡服務等功能發展難以有效協同配合，商品交易後進行物理交割的流程不暢，給用戶對交易中心的應用帶來不便；

6、我國發改委制定的省天然氣門站價格並未完全放開，政府對於門站價格和終端用戶的價格管控導致天然氣價格改革進程滯後於交易中心的建設發展；

7、交易中心的業務需求重點在用戶冬季調峰或彌補計劃外增量時的採購，其他時間的交易頻次和可交易氣量較少，我國的天然氣管網制度設計缺乏商業平衡概念，用戶缺乏主動參與管網平衡習慣；

8、交易中心的数字化信息手段僅限於交易功能等初級發展階段，對於與管網公司配合的管容實時數據的傳輸、交易舞弊的數據篩查、監控協同處理和可提供交易策略指導的信息數據平台等功能均有待發展；

9、在天然氣的市場化改革進程中對交易中心的業務功能和價值作用缺乏深入認知及成功經驗的借鑒，交易中心的業務既不是簡單的線下合同向線上的轉移，也不是“淘寶”式電商平台的多產品套餐，其本質是管網改革開放後用戶參與管網平衡所形成的補充短期流動性進行主動交易的產物。

我國天然氣交易中心的改革創新發展思路

鑒於以上我國天然氣交易中心建設發展過程中存在的問題，我們也認真分析了歐美國家的天然氣市場化改革較好的發展經驗，其核心是管網的公平開放、容量的市場化可調節、管輸費的定價規則、管網平衡機制的設計、獨立監管制度的完善和商品價格的放開等，從而實現全面的市場競爭。圍繞這個改革發展目標，我國的天然氣交易中心的改革創新應重點從以下幾個方面進行優化：

1、加強與高壓管網公司、LNG接收站或儲氣庫的合作，引導管網平衡規則、出入口模型和虛擬交易點的設計創新試點，通過平衡服務產品或短期商品合約設計推動交易規模的增長；

2、打通商品與容量交易的業務流程或依託管網公司的參與打造區域性商品與容量一體化交易平台，為用戶實現商品的物理交割創造便利條件；

3、培養用戶主動參與商業平衡的習慣，加強日內商品交易市場的建設，通過管存、日內（小時）產品的創新探索降低用戶的平衡用氣成本，從而鼓勵用戶參與管網平衡的積極性，提升短期商品流動性交易頻次；

4、建立獨立的天然氣交易監管機制，通過強制性交易報告上報機制、異常數據的智能化搜集、分析及處理高效處理解決內幕交易和操縱市場的風險；

5、探索天然氣價格情報信息、基礎設施信息、氣象信息和數據預測等多項信息整合增值服務商業模式，拓展交易中心的創值渠道；

6、嘗試“以量換價”的交易費用營銷策略，對於交易活躍的用戶給予量大優惠的交易費用減免；

7、通過創新探索容量交易、平衡偏差管理、LNG接收站虛擬儲罐產品設計等數據驅動解決方案示範項目，為其他區域性交易中心的發展提供最佳實踐經驗分享從而實現自身商業價值。

總結

我國江蘇如東、山東龍口等不少區域的地方政府或企業集團對於區域性天然氣交易平台建設都有前瞻性布局思考，基本設想是以單體LNG接收站的基礎設施和可獲取海外LNG為依託進行區域性市場化資源交易，但根據我國大宗商品交易場所金融風險管控要求，一個省同一品類的大宗商品交易場所只能有一家，而且交易方式有嚴格要求，因此我國天然氣交易中心的發展趨勢肯定是少而相對集中，在需求比較旺盛且氣源比較豐富的沿海省份嘗試成功可能性較高，而且以現貨交易為主，未來LNG期貨產品的上市僅會選擇一家比如上海國際能源交易中心這樣的交易場所開展交易。因為我國天然氣配套改革措施的發展遲緩，天然氣交易中心的發展還有很長的路要走，只有通過借鑒符合我國國情的成熟市場化改革經驗持續推進我國的天然氣市場化改革進程，才會更好地推動我國天然氣交易中心的健康發展。