圖片來源@視覺中國
文 | 盒飯財經，作者 | 劉星志，編輯 | 趙晉傑
ChatGPT風潮席捲全球之際，除了開發商OpenAI，以及背後的大股東微軟，還有一家公司同樣獲益不小，它就是提供AI算力芯片的英偉達。
北京時間2月23日凌晨，英偉達對外公布了去年四季度及全年業績報告。2023財年，英偉達營收270億美元，幾乎與上年持平；凈利潤43.68億美元，同比下滑55%。儘管營收有所放緩，但數據中心（含AI）全年收入達到創紀錄的150.1億美元，佔總營收的55.6%。
去年四季度，英偉達營收60.5億美元，同比下降21%；凈利潤14億美元，同比下降53%。雖然營收、利潤同比均大幅下滑，但仍高於外界預期。受PC市場低迷等因素影響，外界對英偉達四季度及全年業績下滑早已有心理預期。
藉助ChatGPT的熱度，英偉達業績放緩的影響很大程度上被AIGC浪潮掩蓋，儘管AI行業對需求的提振要到今年下半年才有可能兌現。
英偉達的財報電話會幾乎成了一場AI宣講會，據推特上一名用戶粗略估計，短短五分鐘時間里，英偉達23次提到AI。
英偉達CEO黃仁勛在會上表示，技術突破的累積已經將AI帶到一個拐點，生成式AI引發了採用AI戰略的緊迫感。
受益於AIGC浪潮帶來的潛在需求，今年以來，英偉達股價上漲超40%。“正是由於該股的表現，人們對該股的預期有所提高。”伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)半導體行業高級分析師Stacy Rasgon表示。
此外，為了幫助企業進入AI領域，英偉達還推出了旗下AI雲服務產品，目前英偉達已與甲骨文雲達成合作，用戶可通過甲骨文雲基礎設施上的英偉達DGX雲，訪問英偉達DGX AI超級計算機。
值得注意的是，據《華爾街日報》報道，2月22日，英偉達與微軟簽署了一項為期十年的雲計算協議，根據協議，微軟將把其Xbox PC遊戲整合到英偉達的GeForce Now雲遊戲服務中，以此來換取英偉達對微軟收購動視暴雪交易的支持。
與OpenAI的重要投資者微軟的關係緩和，未來或將進一步推動英偉達AI相關業務的發展。
01
單從業績來看，英偉達在2022年過得並不理想。在數據中心業務、汽車業務營收屢創新高之下，遊戲業務成為了業績的最大拖累。
一方面，宏觀經濟不景氣，重要的中國市場受疫情等因素影響，需求放緩；另一方面，由於以太坊政策變化，挖礦不再依靠算力，顯卡挖礦的時代走向了終結，大量“礦卡”流向市場，反過來又使得遊戲業務的需求更加疲軟。
礦工、玩家均不再大量購買顯卡，即便新鮮出爐的RTX40系列供不應求，也無法阻止英偉達遊戲業務的下滑態勢。
雖然遊戲業務已不再是英偉達的營收支柱，但這部分業務的持續下滑，讓英偉達股價全年震蕩下跌。2022年3月29日，英偉達股價最高達到286.56美元，而到了12月30日，股價僅146.14美元，9個月時間里股價腰斬。
然而令人意想不到的是，去年底，ChatGPT引爆科技圈，由於這類生成式AI依賴的人工智能處理能力正是英偉達GPU的優勢所在，英偉達在二級市場滿血復活，兩個月內股價上漲超40%，回到去年3月的水平。
此外，去年四季度，英偉達遊戲業務營收18.3億美元，同比下降46%。遊戲業務的下滑仍是公司業績低迷的主要因素，但這一業績已遠超出外界15億美元的預期，剛剛官宣的與微軟的合作也為遊戲業務打了一針強心劑。
如管理層在財報電話會上所言：“遊戲顯卡庫存危機已基本結束”。隨着遊戲業務有望觸底反彈，AI對算力需求的增加，英偉達給出了新一季度營收65億美元的預估，高於華爾街此前預計的62億美元。
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一系列利好消息下，英偉達股價在財報發布當天的盤后交易中一度上漲17%。
02
在C端用戶眼中，英偉達是一家以顯卡硬件賺錢的公司。然而實際上，英偉達本質上是出售算力的公司，單憑遊戲玩家的顯卡算力需求，遠無法撐起英偉達數千億美元的市值。
從2020年起，黃仁勛就多次在公開場合宣稱“英偉達不是一家遊戲公司，而是一家AI公司”，英偉達官網也將自己定位為“人工智能計算領域的領導者”。
英偉達能夠搭上AI這列快車，源於其在軟硬一體上的投入。
在GPU硬件的基礎上，英偉達衍生出了基於通用計算的CUDA軟件生態。CUDA生態的快速增長，使得英偉達擁有軟件和硬件的雙重規模效應。CUDA是英偉達推出的通用并行計算架構，該架構使GPU能夠解決複雜的計算問題，逐漸具備了與CPU分庭抗禮的能力。
英偉達在這方面的投入早在十多年前就已開始。2006年，英偉達推出CUDA平台，支持開發者用熟悉的高級程序語言開發深度學習模型，靈活調用英偉達GPU算力，打破了GPU向通用計算領域的限制。
該架構推出后，受到科技界和學術界的追捧，但彼時尚處早期的AI行業並未給英偉達帶來太多實際回報，直到十多年後，這一價值開始被市場認可。英偉達股價從2016年初的30美元左右，飆升到2018年10月的292美元，一度被資本市場譽為“AI芯片第一股”。2020年7月，英偉達市值首次超越英特爾，成為當時美國最大的芯片上市公司。
在這一領域的長期儲備，讓英偉達在ChatGPT商業化早期就吃到了第一波紅利。從去年12月中到今年2月中，兩個月時間里，英偉達股價走勢畫出一個漂亮的“V”字。
值得注意的是，在此之前每一波科技浪潮中，都能找到英偉達的身影。不論是虛擬貨幣、元宇宙，還是自動駕駛、ChatGPT，哪裡需要芯片和算力，哪裡就有英偉達。
去年四季度，英偉達汽車業務實現營收2.94億美元，同比增長135.2%，這些收入主要來自於自動駕駛和人工智能駕駛艙解決方案。隨着新能源車增長帶動自動駕駛滲透提升，汽車業務對英偉達的營收貢獻正變得越來越大。
03
股價瘋漲后，分析師對英偉達未來的市場表現開始呈現兩極分化態勢。
樂觀的一派認為，隨着ChatGPT爆火，AI行業紅利不斷釋放，英偉達股價還有進一步提升的空間；悲觀一派則認為，外界對英偉達的預期過高。
如Wedbush分析師Matt Bryson在近日採訪中重申了對英偉達的中性評級和175美元的目標價。Bryson表示：“我們擔心，雖然英偉達的AI業務潛力仍然巨大，但這種預期來得太高、太快，特別是考慮到數據中心開支收縮。我們（對英偉達股票）持觀望態度。”
去年四季度，英偉達數據中心業務營收雖創新高，但增速跌落至11%。硅谷大廠收縮，對數據中心的需求增長乏力，直接影響着英偉達的業績表現。
目前，數據中心業務已經超越遊戲業務成為英偉達的營收支柱，占營收比重超過50%。Bernstein Research的半導體高級分析師Rasgon預計，到明年，英偉達數據中心部門營收佔比可能會進一步提高到60%。這意味着，該業務面臨的任何不利因素，都會對英偉達整體業績造成極大影響。
另一方面，儘管英偉達稱霸GPU領域，但並非沒有對手。在通用GPU領域，AMD一直是第二大供應商。2022年，AMD數據中心營收增長高達64%；另一家芯片巨頭英特爾也在去年宣布重返獨立GPU市場。與此同時，大批中小GPU企業也對新的市場機會虎視眈眈。儘管有CUDA這一護城河，但英偉達並非市面上唯一選項。
更嚴峻的危機在於，英偉達的客戶也有各自的算盤。
財報電話會上高管表示，英偉達正在更快轉向直接向大公司和政府提供AI服務的“新商業模式”。這可能會使英偉達與其他科技巨頭產生利益衝突，其中不乏其大客戶。
從長期來看，科技巨頭普遍傾向於自研芯片。谷歌正在設計自己的芯片，外界估計微軟也會效仿，而這兩家公司都是英偉達AI芯片的大買家。
在與客戶關係日益複雜，競爭者不斷湧入的背景下，ChatGPT的熱潮，究竟能否幫助英偉達重回營收、凈利雙增長時代，平添了諸多不確定性。
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