阿特斯掉隊：遲來的搶跑？

阿特斯還能穩居第一梯隊嗎？

10月31日，阿特斯公布三季度報，391.19億元的營收和28.4億元的凈利潤，對於阿特斯來說實屬不易。

可就在這樣的高業績下，阿特斯的股價卻一路下跌，甚至有破發的跡象。

作為常年全球組件出貨量的前五名，阿特斯前有組件四巨頭的壓制，後有通威、正泰等的趕超。按照目前情況看，可以預見的是，阿特斯被甩出全球組件出貨量第五名的位置，可能只是時間問題。

背離的成長

公告显示，前三季度阿特斯實現營業收入391.19億元，同比增長17.05%；歸母凈利潤28.4億元，同比增長126.02%；其中第三季度實現營業收入130.14億元，歸母凈利潤9.17億元。

阿特斯三季度營收與凈利潤

作為光伏龍頭，阿特斯今年6月回A，登陸A股不到半年，就一路猛追。

在不久前的第三季度業績說明會上，阿特斯提到，截至6月30日，其在手訂單已達到21億美元，並且在第三季度還在持續增加。

不過與業績背離的，卻是阿特斯一路下跌的股價。

回A以來，阿特斯的股價一度衝到20.79元，但很快就進入了下跌通道。6月30日至9月30日，其股價下降22.55%。

 阿特斯股價變化

要知道，6月9日上市之時，阿特斯的收盤股價是13.05元。截至11月6日，其股價13.59元，和高位相比大約撤回四成。

與此同時，阿特斯的總市值也從6月16日最高的709.87億元，跌至現在的500.86億元。

其實不只是阿特斯，四大組件龍頭的股價也都大幅下跌。跌幅最大的為天合光能，跌幅超50%，隆基和晶澳跌幅超40%，晶科能源跌幅超30%。

如今，雖然股價集體下滑是大勢所趨，但對於常年居於第一梯隊末的阿特斯來說，這並沒有讓其嗅得一思趕超機會。

在三季度報中，阿特斯披露，截至9月30日，阿特斯股東戶數為6.46萬戶，較上期（6月30日）減少9453戶，減幅為12.76%。

會掉隊嗎

自成立以來，阿特斯一直深耕光伏組件研發，從近幾年的業務來看，光伏組件也是其營收佔比最高的板塊。

前三季度阿特斯亮眼的營收和凈利潤，也主要是光伏組件出貨量較去年同期大幅增長所致。

2011年以來，阿特斯就常年保持全球組件出貨第五的成績。雖位居第一梯隊，但阿特斯的差距顯然有些大。

從去年組件出貨量來看，組件四大龍頭隆基、天合、晶科和晶澳已經邁入40GW俱樂部，而阿特斯僅有21GW左右的出貨量。

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加之通威大刀闊斧地進軍組件環節，用時四個月便成為了組件廠家TOP10。前後夾擊的局面，都對阿特斯的處境十分不利。

InfoLink公布的數據显示，上半年全球組件出貨排名中，阿特斯排第五，通威和正泰新能並列第六。

而根據索比光伏網/索比諮詢統計的信息，我國前三季度光伏組件出貨量榜單中，通威以21-22GW的出貨量排名第六。

阿特斯的最新數據显示，今年前三季度，其組件出貨約22.6GW。可以看出，通威與阿特斯出貨量的差距正不斷縮小。

從全年光伏組件出貨目標來看，通威35GW、正泰新能30GW、東方日升30GW，而阿特斯的全年預期則為30-35GW。

而且前有通威這個後來者的強勢進攻，後有正泰新能、東方日升等第二梯隊企業的迎頭趕上，阿特斯組件出貨第五的位置岌岌可危。

拚命趕超

如今，垂直一體化已經成為光伏組件巨頭們的一致選擇。

前三季度，阿特斯歸母凈利潤同比增長126.02%，其稱是受益於光伏組件銷量增長，以及垂直一體化的產能布局以及整體原材料價格水平的下降，使綜合製造成本大幅降低，毛利率水平有較大提升。

2022年時，阿特斯的組件毛利率還是11.17%，遠低於隆基、天合、晶澳的毛利率。在2023年第三季度業績說明會上，阿特斯董事、財務總監高林紅表示，該公司三季度組件毛利率約為15%-20%。

阿特斯與可比公司組件毛利率對比

即便如此，相比於晶澳、晶科等組件巨頭，阿特斯的垂直一體化程度仍然較弱。

不過回A之後，阿特斯一改往日的穩健，奮起追趕加碼布局垂直一體化。

先是上市之時募資總額超69億元，其中26.5億元用於產能配套及擴充項目，涉及拉棒、硅片、電池和組件產線等。一個月後，阿特斯又公布將在呼和浩特投建光伏新能源全產業鏈項目。

不知阿特斯是不是想以此來穩固自己的地位。

一度被稱為慢半拍的技術跟隨者，阿特斯在10月30日拋出了大額對外投資計劃。公告显示，該公司計劃在美國組件產能投資的基礎上，持續布局海外N型電池片產能，啟動美國阿特斯年產5GW高效N型電池片項目計劃，預期將於2025年底投入生產。

而在技術儲備方面，阿特斯稱今年新上的電池產能均採用N型TOPCon技術路線，目前垂直一體化水平在提升過程中，同時也在布局HJT技術。

不過在產能過剩的情況下，拚命追趕產能的阿特斯還守得住嗎？